Thames Water е нарушила лиценза си за работа. И сега какво?

Колко време Thames Water ще продължи да стои в миризлив басейн със застояла вода? Най-голямата приватизирана водоснабдителна компания във Англия нарушава лиценза си към този момент седмица, откакто Moody's понижи кредитния й рейтинг до „ отпадък “. Thames се нуждае от два рейтинга с капиталов клас, с цел да съблюдава лицензионните си условия: S&P през вчерашния ден добави зловонието, като последва образеца.

Това е миг, даже и Темза да не стане обществена благосъстоятелност незабавно. Доскоро опцията компания като Thames — която получава контролиран, предвидим приход — да бъде изхвърлена на отпадък беше немислима, споделя Тим Шорт, някогашен банкер, специализирал се във финансирането на „ секюритизация на целия бизнес “, което е в основата на инфраструктурните вложения в Обединеното кралство.

Това е още една стъпка към възможното належащо преструктуриране на Thames. Хипотетично към момента може да успее да избегне „ краткотрайна национализация “, само че възможностите понижават с всеки минал ден.

Като начало Ofwat би трябвало да работи бързо, в случай че желае да резервира някаква парченце доверие. Очаква се регулаторът да показа специфични ограничения, които са част от нов, натоварен „ режим на контрол на измененията “ за фалиращи водни компании.

Това е слаб сос. Първоначално това ще включва назначение на настойник в Thames, който да реши дали управлението прави верните неща, с цел да обърне компанията и да се увери, че жизненоважни работи няма да бъдат съкратени, с цел да се спестят пари.

Реалността е, че един единствен настойник с лимитирани пълномощия е малко евентуално да докара до огромна смяна, изключително за къс интервал от време. Thames се намира на горяща платформа: контролираната компания има брутни задължения от £16,5 милиарда и има задоволително ликвидност, с цел да издържи единствено до май.

Съдбата на най-голямата водна компания в Обединеното кралство към момента разчита на привличането на нов капитал - резултат, който се намира някъде сред мощно спорен и много смехотворен. Необходими са £750 милиона до април и £2,5 милиарда до края на 2030 година Съществуващите акционери са предпочели да одобряват солидни отписвания, вместо да хвърлят повече пари в тази канализация.

Проект на регулаторно съглашение, оповестен предишния месец - който ще дефинира какъв брой могат да създадат вложителите в британски водни компании за петте години от април - предлага възвръщаемост на личния капитал от 4,8 %. Thames счита, че се нуждае от възвръщаемост на личния капитал по-близо до 5,7 %, с цел да притегли нови вложения.

Голямата вяра на регулатора наподобява е Thames да успее да преструктурира планината си от задължения. Това би означавало доста по-чисто предложение за новите вложители в акции.

Успех с това: това е развой, който евентуално ще включва продължителна борба с кредиторите и е нещо, което в последна сметка може да се ръководи по-лесно от назначен от държавното управление специфичен админ.